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25/3/2024
El Indicador Multidimensional de la Manufactura BBVA (IMM BBVA) cayó (-)1.7 por ciento en febrero, llevando el promedio de la variación interanual de los dos primeros meses del año a (-)1.2%, 3.2 pp por debajo del registrado en el mismo periodo del año anterior.
De acuerdo con las cifras más recientes del Bureau of Economic Analysis, en febrero las ventas minoristas en EE.UU. cayeron por segunda vez consecutiva (-0.4% MaM, real), con disminuciones en los segmentos de ropa, alimentos, artículos para el cuidado de la salud, muebles, y aparatos electrónicos. En lo que respecta al segmento de vehículos y autopartes, mostró un modesto crecimiento, con una variación mensual de 0.7 por ciento, tras caer (-)2.0 por ciento el mes previo. Anticipamos que la desaceleración de la demanda de bienes duraderos en ese país, se prolongará hacia los siguientes meses, ante el gradual agotamiento del ahorro acumulado en un contexto de mayores tasas de interés, con ralentización del sector exportador mexicano.
De acuerdo con cifras del Inegi, en el mes de enero, los subsectores de la manufactura que registraron las mayores caídas en producción fueron la industria de la impresión (-10.2% MaM), la fabricación de aparatos eléctricos (-2.6% MaM), y la fabricación de productos metálicos (-1.7% MaM). El segmento automotriz por su parte, mostró lento dinamismo, con una variación de 0.8% MaM (tras caer 5.7% MaM en diciembre). Con la cifra de enero, la fabricación de equipo de transporte supera su nivel precovid en 2.4 por ciento. Entre los sectores que mayor avance mostraron en enero se encuentran la fabricación de productos derivados del petróleo (6.4% MaM), la fabricación de productos a base de minerales no metálicos (3.8% MaM), y la industria metálica básica (2.9% MaM).
En términos de capacidad utilizada, ocho de los veintiún subsectores aún se ubican en niveles por debajo de su cifra pre-pandemia (vs catorce el mes anterior). Entre ellos sobresale la fabricación de prendas de vestir (15.2% por debajo de su nivel precovid), la industria de la madera (-12.3%), y la fabricación de productos de piel (-10.8%). En sentido contrario, los segmentos de productos derivados del petróleo, equipo de cómputo y telecomunicaciones, y la industria de las bebidas, sobresalen por superar con amplitud el nivel de capacidad utilizada registrado previo a la pandemia (+75.6%, +15.9% y +15.4%, respectivamente). En términos de variación mensual, la industria de la madera mostró en enero el mayor crecimiento en capacidad utilizada (de 58.4% a 67.3%), mientras que la fabricación de aparatos eléctricos mostró la mayor caída (de 92.8% a 92.0%).
Estimamos que el menor crecimiento de la producción manufacturera se prolongará el resto del año, en un entorno de ralentización de la demanda externa, ante la reducción del consumo de bienes duraderos en EE.UU. En el mediano plazo, estimamos que el segmento industrial ganará impulso a medida que se materialice el proceso de relocalización de la producción (nearshoring).
Considerando el moderado crecimiento que registrarán algunos componentes de la demanda interna, revisamos a la baja nuestra estimación de crecimiento para este año, a 2.5% (2.9% previo).
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